作者 / 羅盈盈

34.42億元，國(guó)慶假期后的第一個(gè)工作日，一紙巨額罰單讓美團(tuán)登上了頭條。

這個(gè)數(shù)字并不意外，美團(tuán)早已準(zhǔn)備好接受這樣的結(jié)果。在今年第二季度財(cái)報(bào)中，美團(tuán)曾公開(kāi)披露，公司面臨反壟斷調(diào)查，可能被要求改變其商業(yè)慣例，或被處以高額罰款。

市場(chǎng)監(jiān)督總局在處罰決定中指出，美團(tuán)濫用其在餐飲外賣(mài)平臺(tái)服務(wù)市場(chǎng)的支配地位，采取多種手段實(shí)施“二選一”行為并違法《反壟斷法》，責(zé)令美團(tuán)停止違法行為。除了被處以2020年中國(guó)境內(nèi)銷(xiāo)售額3%的罰款34.42億元，美團(tuán)還要全額退還獨(dú)家合作保證金12.89億元。

被立案165天后，美團(tuán)反壟斷調(diào)查的靴子終于落地，但公司創(chuàng)始人王興未必能松一口氣。美團(tuán)的新業(yè)務(wù)線仍在瘋狂燒錢(qián)，9個(gè)月內(nèi)累計(jì)虧損超232億元。公司遭罰款整改后，此前全速前進(jìn)的外賣(mài)業(yè)務(wù)被踩下“急剎車(chē)”，無(wú)邊界式的業(yè)務(wù)擴(kuò)張也將面臨現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

屢罰不止，美團(tuán)被罰始末

美團(tuán)是過(guò)去10年外賣(mài)市場(chǎng)的贏家之一。

我國(guó)線上外賣(mài)行業(yè)在2009年開(kāi)始萌芽，餓了么最早創(chuàng)立，隨后百度外賣(mài)上線，由團(tuán)購(gòu)網(wǎng)起家的美團(tuán)在2011年轉(zhuǎn)型外賣(mài)平臺(tái)。資本涌入掀起燒錢(qián)補(bǔ)貼搶占用戶(hù)的浪潮，行業(yè)快速擴(kuò)張。

2015年，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)合并后，完成從實(shí)物團(tuán)購(gòu)網(wǎng)到電子生活服務(wù)平臺(tái)的轉(zhuǎn)型，著重發(fā)展餐飲外賣(mài)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，迅速占得較大的市場(chǎng)份額。那一年后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇并快速整合，餓了么收購(gòu)百度外賣(mài)，阿里又收購(gòu)餓了么。經(jīng)歷行業(yè)大洗牌，在線外賣(mài)市場(chǎng)演變?yōu)槊缊F(tuán)外賣(mài)、餓了么兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的局面。

過(guò)去兩年，美團(tuán)的規(guī)模化優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。最新數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)外賣(mài)業(yè)務(wù)市占率擴(kuò)大至68.2%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局從兩強(qiáng)相爭(zhēng)趨向單一龍頭格局。截至今年6月底，美團(tuán)C端用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)37.4%至6.28億人，B端活躍商家數(shù)目同比增長(zhǎng)23.5%至770萬(wàn)戶(hù)。

在這背后，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)日漸突出的美團(tuán)，以實(shí)施差別費(fèi)率、拖延商家上線等方式，促使平臺(tái)內(nèi)商家與其簽訂獨(dú)家合作協(xié)議。由此，美團(tuán)的外賣(mài)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，商家傭金上漲。

美團(tuán)外賣(mài)崛起的同時(shí)，其“二選一”行為也被各地監(jiān)管部門(mén)盯上。今年被正式立案調(diào)查之前，美團(tuán)已經(jīng)被罰過(guò)4次。

2017年，浙江金華市監(jiān)局對(duì)美團(tuán)限制競(jìng)爭(zhēng)等違法行為罰款52.6萬(wàn)元。2018年，江蘇省淮安市監(jiān)局針對(duì)美團(tuán)調(diào)高費(fèi)率、置休、設(shè)置不合理?xiàng)l件以及強(qiáng)迫商家下架餓了么，罰款7萬(wàn)元。2019年，四川省巴中市監(jiān)局對(duì)美團(tuán)外賣(mài)罰款25萬(wàn)。2021年初，浙江金華市中級(jí)人民法院判美團(tuán)賠償餓了么100萬(wàn)。

以上實(shí)際查處的都是“二選一”行為，只不過(guò)適用地方行政法規(guī)，處罰力度有限。

直至今年2月，國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)制定發(fā)布《平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》，從法律文件、執(zhí)法案例等維度，“二選一”被定性為壟斷行為。僅兩個(gè)月后，國(guó)家市監(jiān)管總局便對(duì)美團(tuán)涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。

調(diào)查文件顯示，“2018年以來(lái)，美團(tuán)濫用在中國(guó)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)餐飲外賣(mài)平臺(tái)服務(wù)市場(chǎng)的支配地位，以實(shí)施差別費(fèi)率、拖延商家上線等方式，促使平臺(tái)內(nèi)商家與其簽訂獨(dú)家合作協(xié)議，并通過(guò)收取獨(dú)家合作保證金和數(shù)據(jù)、算法等技術(shù)手段，采取多種懲罰性措施，保障‘二選一’行為實(shí)施。”

10月8日，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法作出行政處罰決定，責(zé)令美團(tuán)停止違法行為，全額退還獨(dú)家合作保證金12.89億元，并處以其2020年中國(guó)境內(nèi)銷(xiāo)售額1147.48億元3%的罰款，計(jì)34.42億元。

與此同時(shí)，美團(tuán)被責(zé)令圍繞完善平臺(tái)傭金收費(fèi)機(jī)制和算法規(guī)則、維護(hù)平臺(tái)內(nèi)中小餐飲商家合法利益、加強(qiáng)外賣(mài)騎手合法權(quán)益保護(hù)等進(jìn)行全面整改，并連續(xù)三年向市場(chǎng)監(jiān)管總局提交自查合規(guī)報(bào)告，確保整改到位。對(duì)此，美團(tuán)用“誠(chéng)懇接受，堅(jiān)決落實(shí)”表態(tài)。

目前，美團(tuán)股價(jià)在270港元區(qū)間，總市值1.69萬(wàn)億港元。自4月反壟斷調(diào)查后，美團(tuán)股價(jià)開(kāi)始持續(xù)走低，距離今年2月最高點(diǎn)460港元已跌去近半。

業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，現(xiàn)金流緊張加劇

此次反壟斷罰款，將加劇美團(tuán)的現(xiàn)金流緊張問(wèn)題。

一次性罰款34.42億元，加上退還的獨(dú)家合作保證金12.89億元，合計(jì)47.31億元，這意味著美團(tuán)去年“白干”了——2020年，得益于“二選一”等措施帶來(lái)外賣(mài)規(guī)模的擴(kuò)大，美團(tuán)凈利潤(rùn)為47.08億元。

從過(guò)去多年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，虧損是常態(tài)。2015年-2018年，經(jīng)調(diào)整的凈虧損額分別為-59.14億元、-53.53億元、-28.53億元、-85.17億元。雖然2020年實(shí)現(xiàn)盈利，但瘋狂擴(kuò)張新業(yè)務(wù)的模式，正在讓美團(tuán)由盈轉(zhuǎn)虧。

推崇“無(wú)邊界”的王興及美團(tuán)，擴(kuò)張的步伐一直沒(méi)有停下。作為一家橫跨外賣(mài)、酒旅、到店、金融、打車(chē)、電影、生鮮零售、共享單車(chē)等諸多領(lǐng)域的本地生活服務(wù)“巨無(wú)霸”，美團(tuán)現(xiàn)已涵蓋200多個(gè)品類(lèi)。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，美團(tuán)將現(xiàn)有業(yè)務(wù)劃分為三大板塊，分別為“餐飲外賣(mài)”、“到店、酒店及旅游”以及“新業(yè)務(wù)”。前兩者是其主營(yíng)業(yè)務(wù)，也是公司的利潤(rùn)來(lái)源，而買(mǎi)菜、打車(chē)和以美團(tuán)優(yōu)選為主的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)則是新業(yè)務(wù)，也是美團(tuán)的“燒錢(qián)”大戶(hù)。

2021年第二季度，美團(tuán)營(yíng)業(yè)收入437.59億元，同比增長(zhǎng)77%。縱觀上半年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)95%至808億，其中，餐飲外賣(mài)營(yíng)收增長(zhǎng)81.8%至437億元，占總營(yíng)收的54%；到店及酒旅營(yíng)收增長(zhǎng)98.8%至152億元；新業(yè)務(wù)營(yíng)收大漲123.3%至219億元。

即便如此，第二季度，美團(tuán)的凈虧損高達(dá)33.6億元，這已經(jīng)是美團(tuán)連續(xù)三個(gè)季度虧損。整個(gè)上半年，凈虧損達(dá)到82.03億元，去年同期則盈利6.31億元。

新業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，與巨額投入密不可分。從2020年開(kāi)始，美團(tuán)加大社區(qū)團(tuán)購(gòu)和生鮮電商等新業(yè)務(wù)的投入，僅2020年第四季度，新業(yè)務(wù)虧損高達(dá)60億元，其中一半虧損來(lái)自美團(tuán)優(yōu)選。今年一季度，新業(yè)務(wù)虧損達(dá)80億元。到了二季度，虧損增至92億元，換言之，平均每天虧損1億元。

過(guò)去9個(gè)月，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)已累計(jì)虧損超232億元，2021年扭虧幾乎無(wú)望。若在第三季度繳納罰單，虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大。值得注意的是，今年4月，阿里巴巴因反壟斷調(diào)查被罰182億元后，導(dǎo)致了上市以來(lái)首次季度虧損。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流入凈額反映著企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的健康狀況，今年二季度，美團(tuán)只有29億元，相比去年同期減少21億元。如此看來(lái)，美團(tuán)的現(xiàn)金流并不樂(lè)觀。

社區(qū)電商一直在吞噬美團(tuán)的現(xiàn)金流，由于該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈，投入仍是“無(wú)底洞”。2021年以來(lái)，為了迅速完成社區(qū)電商的基礎(chǔ)布局，美團(tuán)在全國(guó)建立冷鏈物流，下沉三四線城市。在接受反壟斷調(diào)查期間，王興還高調(diào)表示看好美團(tuán)優(yōu)選等社區(qū)電商業(yè)務(wù)，并會(huì)加大投入。

可以預(yù)見(jiàn)，一旦遭遇現(xiàn)金流問(wèn)題，這些處于燒錢(qián)周期的新業(yè)務(wù)將會(huì)受到極大限制。美團(tuán)眼前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，在瘋狂擴(kuò)張的道路上，如何應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流壓力和不太“好看”的報(bào)表。

監(jiān)管不停，人力成本承壓

美團(tuán)的煩心事不止這些。

在外賣(mài)業(yè)務(wù)之外，業(yè)務(wù)范圍廣闊的美團(tuán)還面臨更多合規(guī)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。其在酒店旅游預(yù)訂等領(lǐng)域，同樣存在著“二選一”的現(xiàn)象。此外，今年3月，由于涉嫌不正當(dāng)價(jià)格行為，市場(chǎng)監(jiān)管總局曾對(duì)美團(tuán)優(yōu)選處以150萬(wàn)元的行政處罰。

單車(chē)業(yè)務(wù)也存在一定變量。自從被美團(tuán)收購(gòu)之后，摩拜早已經(jīng)消失在公眾視野，但今年8月，一則來(lái)自國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的消息顯示，正在對(duì)美團(tuán)收購(gòu)摩拜未依法申報(bào)開(kāi)展調(diào)查工作，引發(fā)業(yè)內(nèi)的關(guān)注，也成為美團(tuán)頭上懸著的另一把利劍。2018年4月，美團(tuán)宣布27億美元全資收購(gòu)摩拜，彼時(shí)美團(tuán)用戶(hù)數(shù)為3.4億。

或許，眼下最讓美團(tuán)頭疼的是外賣(mài)騎手社保問(wèn)題。

今年以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)對(duì)外賣(mài)員利益保障的關(guān)注明顯增多。市場(chǎng)監(jiān)管總局等七部門(mén)發(fā)布《關(guān)于落實(shí)網(wǎng)絡(luò)餐飲平臺(tái)責(zé)任切實(shí)維護(hù)外賣(mài)送餐員權(quán)益的指導(dǎo)意見(jiàn)》，督促外賣(mài)平臺(tái)及第三方合作單位為外賣(mài)送餐員參加社會(huì)保險(xiǎn)。該指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)當(dāng)天，美團(tuán)股價(jià)曾下跌15%。

以外賣(mài)業(yè)務(wù)起家的美團(tuán)已成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭，背后支撐其業(yè)務(wù)發(fā)展的是上千萬(wàn)外賣(mài)騎手。財(cái)報(bào)顯示，截至2020年底，共有950萬(wàn)名外賣(mài)騎手通過(guò)美團(tuán)增收，2021年上半年，美團(tuán)平臺(tái)日均活躍騎手超過(guò)100萬(wàn)人。

《互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下外賣(mài)行業(yè)勞動(dòng)關(guān)系現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告（2020）》顯示，只有6.43%的外賣(mài)員由工作單位代繳社保，3.91%的外賣(mài)員與工作單位共同繳納社保，其余18.99%的外賣(mài)員自行購(gòu)買(mǎi)社保。超過(guò)五成的外賣(mài)員不繳任何五險(xiǎn)一金，還有近兩成的外賣(mài)員不清楚自己的繳納情況。

今年5月，王興曾表示，在政府指導(dǎo)下為外賣(mài)騎手購(gòu)買(mǎi)員工工傷保險(xiǎn)，以保證騎手在工作期間的安全。但眾包騎手每天3塊錢(qián)的保費(fèi)是從騎手的傭金里扣除，這樣的方案引發(fā)諸多爭(zhēng)議。對(duì)于騎手的社保問(wèn)題，美團(tuán)似乎還沒(méi)有新動(dòng)作。

若為數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的外賣(mài)騎手繳納社保等費(fèi)用，美團(tuán)的成本將水漲船高，利潤(rùn)空間將進(jìn)一步被壓縮。今年第二季度，美團(tuán)外賣(mài)騎手成本達(dá)到155億元，同比增長(zhǎng)53%。

中信證券分析認(rèn)為，反壟斷審查、社保規(guī)范、騎手權(quán)益保障等監(jiān)管對(duì)公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的影響不會(huì)太大，但對(duì)生態(tài)的平衡性提出更高要求，未來(lái)的盈利性將趨于合理。

信號(hào)工廠——商業(yè)價(jià)值探測(cè)器

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)旗下價(jià)值研究平臺(tái)

主編：趙妍 編輯：羅盈盈 助理：尹璐菁

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